百家乐,百家乐官方网站,百家乐APP下载以一支平滑基金专项资产管理计划的交易结构为例，平滑基金的运作通常围绕以下要素展开：（1）资金来源方面，政府指定机构（如地方平台）作为一般合伙人，提供劣后级资金，银行通过资管计划、信托计划、基金子公司资管计划等作为有限合伙人，提供优先级资金；（2）由基金管理方（如xx资本）作为一般合伙人或管理合伙人，与政府指定机构、银行共同成立平滑基金；（3）以平滑基金的名义为地方平台提供委托贷款，偿还前期的融资并解除抵押物，以获得新增的低息长期贷款。

　　平滑基金最早始于2015年，如2015年10月宜昌市财政运用市场化手段，与浦发银行联手组建30亿元、期限5年的政府性债务平滑基金。近年来，地方政府设立平滑基金的情况屡见不鲜。以著名的内蒙古自治区政府债务平滑基金为例：2019年，内蒙古自治区本级财政、各盟市财政及社会资本共同出资20亿元设立自治区政府债务平滑基金，并委托内蒙古财信投资集团有限公司进行市场化运作。从落地结果来看，该基金主要用于平滑乌兰察布市内蒙古国源投资集团有限公司2笔合计6572万元的非标债务。至2020年7月，该基金再度出资，通过债务重组方式对呼伦贝尔牙克石市1.64亿元的到期政府隐性债务进行平滑。

　　一支信用保障基金的设立与运作通常围绕以下要素展开：（1）设立方面，信用保障基金一般是由省级政府授权成立，由省级资本运营类公司组建并运营基金。基金的出资方主要是省内资本实力较强的国有企业，部分金融企业也可以参与出资。（2）运作方面，信用保障基金主要采用短期贷款的形式对地方国企给予流动性支持，贷款期限通常不超过1年。（3）定价方面，信用保障基金的资金使用一般半市场化定价，使用成本由地方政府规定或地方政府与金融机构协商确定，但利率水平一般较低。

　　当前，已有多个地方政府的国有企业在政府指导下陆续成立信用保障基金，用于支持地方国企信用，防范债务违约风险：2020年9月和2021年4月，河北省和河南省先后设立了规模为300亿元的信用保障基金，在省属国企信用保障基金中属于规模较大者；2022年4月15日，山东省李沧区组建国有企业信用保障发展基金，该基金总规模50亿元，首期规模15亿元，由李沧区8家区属国有企业共同发起；2023年6月8日，宁夏国有企业信用保障基金正式设立，该基金由宁夏国有资本运营集团等银川市属国有企业共同出资发起设立，总规模30亿元，专项用于防范自治区、银川市两级国有企业公开市场债券信用风险，为国有企业发债提供增信，稳定企业存续债券二级市场价格等。

　　信用保障基金能够较好帮助国有企业克服短期流动性不足的困难，在地方国企发生债务危机时提供救助，减少因短期流动性问题引发违约的发生频次。2021年3月5日，冀中能源集团有限责任公司发行的“19冀中能源PPN001”到期，但公司只向上清所缴付了本金，未及时缴付利息；当天公司发行的另一只债券“20冀中能源PPN002”也出现了未及时划款的情况，意味着两只债券已构成技术性违约。而3月8日，河北省调拨国企信用保障基金用于债券兑付，成功避免了实质性违约。

　　从实际案例来看，银团贷款提供的低成本资金最初主要来源于国开行贷款，放款对象多为交运类平台。2018-2021年间，地方交通运输类平台债务压力升高，各省国开行相继展开对这类平台的债务置换，其中广受赞誉的当属“山西交控化债模式”。山西省首先通过资源整合成立山西交控集团，将债务主体由政府转移至企业。2018年12月，山西交控集团与国开行牵头，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行等参团的银团正式签订了银团贷款协议，规模达2600亿左右，在拉长久期的同时每年还可减少30亿元左右的利息支出。借助银团贷款，山西交控集团的高成本债务基本得以置换，消除了发生区域性金融风险的可能性。

　　银团贷款同样是柳州化债中常见的方式之一。2023年3月3日，柳州市投控集团旗下主要子公司北城集团与10家金融机构签订40亿元银团贷款合同，标志着柳州市属国企2023年首笔银团贷款的落地。该银团贷款由建设银行柳州分行担任牵头行，工商银行柳州分行、农业银行柳州分行、中国银行柳州分行、邮储银行柳州分行、交通银行柳州分行、北部湾银行、桂林银行、柳州银行、柳州市区联社为参团行，主要为市属国企公开市场债券兑付提供流动性支持。

　　从基金募资来看，西安区域稳定基金总规模50亿元，首期认缴不低于20亿元，由市区财政、省市国有平台公司、市场化金融资本按照“4∶3∶3”比例共同出资组建；从运作模式来看，稳定基金以债权支持方式开展投资活动，对于各市属、区属国有一级平台公司的债务转换（续发）需求，由基金管理机构与相关偿债主体按照“一项目一方案”原则，签署债务平滑流动性支持协议，在偿债需求紧急、还款来源明确且提供相关资产、股权或收益权抵（质）押等反担保措施的条件下，稳定基金和担保机构可向其提供一般不超过3个月（特殊情况不超过6个月）的流动性支持。