百家乐,百家乐官方网站,百家乐APP下载宏观层面政策利好频出：货币端，12月5日央行开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作以等量对冲到期量，机构解读此举不代表央行降低流动性投放力度；AI领域，逾十五地“十五五”规划建议各有侧重，浙江、四川、湖南、山东等省份分别聚焦AI高地建设、技术突破、特色应用及科创高地创建；城市规划上，国务院原则同意《长三角国土空间规划（2023-2035年）》，明确以上海为龙头推动都市圈融合，支撑世界级城市群建设；大数据领域，五部门出台12项举措，通过高校建数字学院、职业院校设相关专业等方式破解数字人才短缺难题。

　　从基本面视角分析，当前市场呈现结构性分化特征，利好与利空因素并存。宏观层面，人民币纳入SDR货币篮子预期升温，提升国际储备货币地位，稳定汇率预期并吸引长期资金流入；证监会取消券商自营买入限制，释放市场流动性。产业层面，房地产板块受房贷利息抵税政策预期推动，行业景气度回升。反观利空，新增外币贷款当月值为-1308亿元，显示外部融资需求收缩，资本外流压力显现；12月制造业PMI录得49.7%，连续低于荣枯线，反映实体经济景气度仍处低位，企业生产经营压力犹存。

　　缺乏催化，叠加防守意愿较强是本周缩量震荡的主要原因。近期的概念往往持续时难以超过一周，很多甚至“一日游”行情。市场情绪偏弱，当下又处在政策真空期，基本面上也没有什么实质性的利好催化。叠加年末收官，大量机构保业绩的意愿较强，整体持仓转向防守，因此量能缩减，市场震荡调整。展望下周，A股有望放量反攻。首先，下周美联储将公布最新的利率，按目前市场的预测，大概率会降息。另一方面，有关经济部署的重要会议下周有望在北京召开，布局“十五五”开局之年，有望推出更加积极的政策。叠加A股成交量处于低位，极有可能迎来反转，实现放量反攻。

　　具体配置上：商业航天、AI算力及有色金属三大方向值得重点关注。商业航天处于技术突破与规模爆发拐点：朱雀三号火箭成功将载荷送入轨道，展现精准导航控制能力，产业链需求加速释放；国家航天局设商业航天司并明确“国家商业航天发展基金”，政策与资本加持下，板块获资金重点布局。AI算力需求持续高增：北美五大云服务商资本支出创新高，800G/1.6T CPO模组招标量环比增125%，谷歌计划将AI算力提升1000倍带动产业链订单爆发；北京拟建太空数据中心推动算力“上天”，摩尔线程上市后机构加速布局算力基建。有色金属呈结构性机会：2025年1-10月中国铜材产量增5.9%、铝材降0.4%，白银年内涨90%创历史新高，低库存与美联储降息预期形成支撑；国家强化稀土出口管制推动产业升级，板块防御属性凸显，机构看好其中期上行空间。

　　（1）商业航天：基本面上，商业航天产业正处于技术突破与规模爆发的双重拐点，朱雀三号可重复使用火箭成功将测试载荷送入预定轨道，标志着我国民营火箭已具备进入太空的核心能力。尽管该火箭助推器出现起火坠毁情况，未实现回收目标，但其坠毁位置与预期回收区域较为接近，这表明项目方已具备对助推器进行精准导航并控制其返回指定区域的技术能力。产业链各环节多点突破，卫星制造、发射服务、在轨运营等领域需求加速释放，部分企业已进入批量交付阶段。政策面上，国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，首次明确设立“国家商业航天发展基金”，引导社会资本支持星箭研发、通导遥融合等核心环节，产业进入专职监管与高速发展期。市场情绪层面，资金抢筹迹象明显，机构普遍看好政策、技术、资本三重共振下的板块机会。

　　（2）AI算力：基本面上，北美五大云服务商2025年第三季度资本支出再创新高，800G/1.6T CPO模组招标量环比增长125%，全球CPO市场规模预计2026年达32亿美元，2030年进一步扩大至81亿美元。谷歌宣布未来4-5年将AI算力提升1000倍，其第七代TPU集群全面适配CPO技术，带动产业链订单爆发式增长。政策面上，“十五五”规划建设航天强国目标，北京拟建设晨昏轨道太空数据中心，推动AI算力向太空迁移，相关技术突破将带动算力硬件供应商受益。市场情绪层面，摩尔线程上市，机构资金加速布局算力基础设施领域，板块热度持续升温。

　　（3）有色金属：基本面上，2025年1-10月，中国铜材累计产量为2012.4万吨，同比增长5.9%；铝材累计产量为5524.3万吨，同比下降0.4%。产量变化反映出有色金属行业在全球供应紧张、政策引导产业升级及宏观流动性预期改善背景下的结构性特征。部分细分领域供需错配加剧，白银价格年内累计涨幅高达90%，创历史新高，低库存与美联储降息预期构成支撑。政策面上，国家强化对稀土等战略资源的出口管制，推动产业向高端化、绿色化转型，巩固全球分工地位。市场情绪层面，板块防御属性凸显，避险资金流入明显，机构认为伴随全球流动性宽松预期，板块中期上行空间较大。

　　本周A股维持窄幅震荡，指数层面除科创50外均实现上行。从市值风格来看，代表中大盘的沪深300与中证500表现最优，周内分别上涨1.28%与0.94%；代表超大盘的上证50紧随其后，周涨幅为0.47%；而代表小微盘的国证2000仅上涨0.19%，表现弱于中大盘指数。风格特征上，不同风格及风格内部同步出现分化，代表成长风格的创业板指上涨1.86%，表现最佳，但同为成长风格的科创50下跌0.08%，成为唯一下跌的宽基指数，代表价值风格的沪深300与上证50表现居中。

　　本周多数公募基金取得正收益，收益率中枢以正为主。受多数宽基指数上行带动，股票型基金与混合型基整体实现正收益，收益率中枢分别为0.71%与0.44%；受益于黄金价格持续反弹，商品型基金周收益率中枢为0.56%，但较上周下行0.59pct；QDII基金收益率中枢为0.22%，较上周下行0.50pct，主要因海外市场反弹幅度较上周有所减弱；受债券市场表现不佳影响，本周债券型基金收益率中枢为-0.05%，但环比小幅上行0.06pct。从年度收益率维度来看，股票型、混合型与商品型基金收益率中枢有所上行，其余类型基金年度收益率中枢均呈下行趋势。

　　本周A股市场主力资金整体呈净流入趋势。从申万一级行业维度来看，近一周有25个行业获得主力资金净流入，6个行业出现净流出，合计净流入规模达1774.65亿元。从净流入行业明细来看，电子、机械设备、通信板块净流入金额居前，分别净流入313.72亿元、296.47亿元、218.66亿元，主要受益于算力硬件等科技板块强势反弹；净流出端，传媒、计算机、银行板块净流出资金额较多，分别净流出80.43亿元、69.4亿元、45.79亿元。

　　从近5年估值分位来看，主要指数估值分位数多数有所上行，市场整体估值处于绝对高位水平。具体来看，国证2000、中证500、科创50、上证指数、深证成指估值分位均处于90%以上历史分位；上证50、沪深300处于80%以上历史分位；仅创业板指估值分位相对较低，为55.23%历史分位。整体来看，当前估值呈现结构性差异，成长风格板块估值高于价值风格板块，小盘股估值高于大盘股，沪市估值高于深市。后续市场上涨空间或将取决于政策支持力度与基本面修复进度。

　　从3年股债性价比来看，截至12月05日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.87%）的比值为2.47，环比-0.02，而历史均值为2.55，处于近3年适中位置，其历史分位值为42.58%（即性价比高于42.58%的时间），环比-3.57pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于61.54%（环比-3.434pct）、36.81%（环比-4.67pct）、51.51%（环比-10.03pct）与42.31%（环比-3.02pct）。较上期来看，万得全A、沪深300、中证500、中证800 、中证1000性价比均有所下降；当前买入持有3年盈利概率为72.00%，小幅上升0.31pct。